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冷门巨头启示录:卖“兽药”做出2800亿市值,不在风口上的隐形巨头

时间:2018-07-12 08:38来源:财经新闻 作者:财经在线 点击:

冷门巨头启示录:卖“兽药”做出2800亿市值,不在风口上的隐形巨头

  创造价值不一定都要站在风口。

  一些冷门的细分领域,做得足够深,足够强,也会产生出巨无霸公司,尤其在美股。

  硕腾公司(Zoetis),对于大部分中国人很陌生,但在全球动物保健和疫苗行业却如雷贯耳,是首屈一指的上市公司。

  这家公司前身是辉瑞制药旗下的动物保健部门,2012年从辉瑞分拆,现已独立为全球性的动保公司龙头。

  2013年2月1日公司上市发行,上市首日公司的市值就达到了155.05亿美元。截至2018年7月10日公司的总市值达到423亿美元,折合人民币约2800亿。

  这是一个相当庞大的体量。目前,A股创业板的领军者宁德时代其总市值也不过1573亿。

  2017年,硕腾的全球销售额达53亿美元。产品线涵盖动物疫苗、驱虫药、抗生素、诊断试剂、止吐药、麻醉镇静、止痒药等。

  其股价走势也相当令人羡慕,自上市至今股价已翻了两倍多:

冷门巨头启示录:卖“兽药”做出2800亿市值,不在风口上的隐形巨头

  那么,这样一个从未站上过风口,默默发展的冷门公司是如何炼成的呢?

  我们今天就来一起研究研究。这对正在经历产业升级,寻找新动能的中国企业们,也许会有一点借鉴意义。

  硕腾的三段式发展

  硕腾公司是世界上最大的医药企业美国辉瑞制药有限公司的上市子公司,辉瑞目前持有公司83%的股份是公司第一大股东。

  硕腾的发展大致可分为三个阶段:第一阶,段辉瑞设立动物农业部门;第二阶段,养殖集约化进一步发展,公司并购加研发,快速抢占市场份额;第三阶段,剥离上市,稳固市场地位。

第一阶段:1950-1980年,辉瑞设立动物农业部门

第一阶段:1950-1980年,辉瑞设立动物农业部门

  在1960年之前,世界上几乎没有动物保健产品。1937年在鸡胚培养流感病毒获得成功后,使得疫苗可以进行量产。1941年流感病毒灭活疫苗在美国首次批转使用,且在1945年开始广泛使用。1968年美国正式颁布《兽药修正案》,成为世界第一部动物保健品行业法规。

  另外,在工业革命的推动下畜牧业开始规模化,交通运输的快速发展使得动物在世界贸易中快速流转,动物寄生虫病和传染病开始大范围流行,这也促进了动物保健品的快速发展。

  在这样的背景下,1952年硕腾公司的前身——动物农业部门成立。在此之前,美国参加了第二次世界大战,战争对于青霉素和土霉素等抗生素有着大量需求。而辉瑞公司不仅是土霉素的发现者,更向美军方提供了大量廉价的抗生素产品,公司利用这一机会加速扩张,也为其动物农业部门也获得了相当大的支持。

  二战结束后,硕腾的原母公司辉瑞开始快速扩张,收购兼并国内外公司共计38家,辉瑞开始走向国际化。

  第二阶段:1988-2010年,顺势腾飞,并购抢占市场

  1988年,辉瑞原先的动物农业部门正式更名为动物保健部门。

  90年代开始动物保健产业也出现了飞速发展,其主要原因是:对于畜牧产品需求的大量增加和全球集约化养殖引起的畜禽疾病。而90年代美国的规模化养殖迅速扩张,也增加了对动物保健平的需求。

  美国的养殖场数量由1970年的约65万户降至现如今的10万户左右,虽然养殖场的数量在大幅度减少,但生猪的存栏量并没有出现大幅下降,反而在1990年之后出现了增长,截至2018年3月1日,美国生猪存栏量达到7290万头。

  统计数据显示:2010年之后,美国养殖规模在1000头以下的养殖场出栏量占比仅2%,而出栏量在5万头以上的规模化养殖厂出栏量达到了51%。

  随着养殖规模化程度的提升,美国动物疫苗行业集中度也开始快速提升。1998-2012年,美国前5大动物疫苗企业的市场份额从34%增加到75%,大型动物疫苗企业在此期间也经历了高速的发展,其中硕腾的前身动物保健部的市场份额从12%增加到24%。

  在此背景下,辉瑞更加加强了公司对于的研发投入,动物保健部门率先在90年代初期研制出猪肺炎支原体灭活疫苗,并且研制出新型的专利疫苗佐剂——爱菲金,该佐剂之后用于辉瑞公司开发的多项疫苗中。

  此外,为了抢占更大的市场份额,辉瑞加快了并购进程。自1990年之后,公司使用并购及出售的方法,对公司的业务进行了重整。1995年收购葛兰素史克公司的诺登实验室后,动物保健部门扩展到包括家养宠物在内的小动物护理领域。

  2003-2011年间,辉瑞再次展开了一系列收购共计11家,其中包括法玛西亚公司、惠氏、富道动物保健、vetnex动物保健公司等。

  第三阶段:2010年至今,硕腾剥离上市,稳固市场地位

  2012年,辉瑞正式宣布将动物保健部门剥离出来形成独立的子公司——硕腾公司,并于2013年IPO上市发行。

  根据其招股书显示,在美国动物保健行业中收入前8的公司中,硕腾排名第一达到42亿美元,比排名第二的默克集团高出30%。

  启示录一:深耕主业,拓展全球市场

  硕腾公司2017年的营业收入达到了53亿美元,扣非后净利润8.86亿美元。

  按照产品类别分,公司的主营收入主要来自于疫苗药品、抗感染药品和其他医药产品,分别占2017年营业收入的25.87%、23.61%和22.25%。

按照适用对象划分,2017年公司家畜产品收入占总收入的57%,宠物产品占总收入的42%。

  按照适用对象划分,2017年公司家畜产品收入占总收入的57%,宠物产品占总收入的42%。

  总之,硕腾公司的收入高度聚焦在主业上。

  美国是最主要的市场,但收入来源已经多元化,遍及全球主要的经济体。以下为美国及国际市场主要收入情况:

2018年一季度硕腾公司营业收入13.66亿美元,同比增长10.97%;扣非后净利润3.54亿美元,同比增长49.37%,公司继续保持营收与扣非净利润的双增长。

  2018年一季度硕腾公司营业收入13.66亿美元,同比增长10.97%;扣非后净利润3.54亿美元,同比增长49.37%,公司继续保持营收与扣非净利润的双增长。

  启示录二:巨额研发投入,保持技术领先

  硕腾的原母公司辉瑞公司创立于1849年,目前是世界上最大的以研发为基础的生物制药公司。

  依靠的强大的原母公司,在硕腾还处于辉瑞动物保健部门时期的时候,就非常注重对于产品的研发。上市后硕腾的研发费用在营收中的占比保持在7.5%以上,截至2017年年报,公司的研发人员超过1000人。

(责任编辑:admin)

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